全网独家：中国Ａ股市场总体投资价值评估研究
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中国Ａ股总体投资价值评估报告 ０４月２４日生成 中国Ａ股总体投资价值整体评估表１－１－１ 详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com/ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 股市┃公司数量┃每家当前价┃每家评估价┃每家高低估 ┃每家财务分┃每股当前价┃每股评估价┃每股高低估 ┃每股财务分┃算术比加权 单位┃ 家 ┃算术 元 ┃算术 元 ┃ 算术 ％ ┃算术级 分┃加权 元 ┃加权 元 ┃ 加权 ％ ┃加权级 分┃评估 倍 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 沪市┃ ８３５┃１４．１３┃ ９．３５┃高估５１．１┃ ９９０┃１４．１６┃１０．１０┃高估４０．１┃ ２００４┃ １．２７倍 ┃ ┃ ┃ ┃现价相当高抬┃ ４级较好┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ２级很好┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 深市┃ ６６５┃１５．１２┃１０．４９┃高估４４．２┃ １０４４┃１４．２８┃１０．０７┃高估４１．９┃ １４１８┃ １．０６倍 ┃ ┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ４级较好┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ３级良好┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 总市┃１５００┃１４．５７┃ ９．８６┃高估４７．８┃ １０１４┃１４．１９┃１０．０９┃高估４０．６┃ １９２８┃ １．１８倍 ┃ ┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ４级较好┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ２级很好┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 三、Ａ股总体投资价值整体评述 中国Ａ股当前每家公司平均股价（算术价）１４．５７元，整体股市平均每股价位（加权价）１４．１９元。 从基本面、财务面、技术面及市场面等多层面和不同角度对股市１５００家上市公司（沪市８３５家、深市６６５家）综合分析后，报告认为 目前Ａ股平均每家公司投资评估价（算术）约９．８６元（沪市９．３５元、深市１０．４９元），在股市的算术每家平均价与价值相比中每家平 均价位被高估４７．８２％（沪市高估５１．０９％、深市高估４４．１６％）。可见从算术测评角度当前股市平均每家上市公司在二级交易市场 的股价与平均每家公司自身价值相比有被绝对高估的态势。 对股市２２８３２．４亿总股本（沪市１９８７１．７亿股、深市２９６０．７亿股）全面分析后，报告认为目前Ａ股整体每股平均投资评估 价（加权）约为１０．０９元（沪市１０．１０元、深市１０．０７元），在股市的整体加权每股平均价与价值相比中每股平均价位被高估４０． ６０％（沪市高估４０．１１％、深市高估４１．８５％）。可见从加权测评角度当前股市平均每股份在二级交易市场的股价与每股份自身价值相 比有被大大高估的态势。 四、Ａ股总体中期投资价值评述 股市总体中期上涨压力相当大，而下调的风险性增大，在股市二级市场投资时需小心谨慎。 １－２、总体投资价值具体评估 本节具体评估表（１－２－１）和论述文字提供了具体被高估和低估的上市公司数量及流通市值，以便读者能更好地判断股市价位与投资价值 间的高低估关系，并列出有关股本结构的基本情况，以便分析之用。 说明１：每家高低估（算术）——上市公司平均每家股市当前价位比平均每家评估价。 计算公式为：每家高低估＝１００Ｘ（上市公司平均每家股市当前价位／上市公司平均每家评估价－１）。单位：％；／为除号。 说明２：每股高低估（加权）——股市平均整体每股当前价位比平均整体每股评估价。 计算公式为：每股高低估＝１００Ｘ（股市平均整体每股当前价位／股市平均整体每股评估价－１）。单位：％；／为除号。 说明３：算术平均（算术）——某项数据的公司集合除公司家数。它反映股市中所有上市公司的总体平均情况，有助于分析股市以公司为单位的平 均表面状态，对公司大小、权重多少一视同仁。 说明４：加权平均（加权）——某项数据乘该公司总股本（总流通）后的集合再除股市公司总股本（总流通）。反映股市中整体所有总股本（总流 通股）具体平均情况，有助于分析股市以股本为单位的整体平均内在状态，权重大盘上市公司对股市加权各项数据将有影响。 中国Ａ股总体投资价值具体评估表１－２－１ 详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com/ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 股市┃每家高低估 ┃高估家数┃低估家数┃每股高低估 ┃高估流通值┃低估流通值┃总 股 本┃总 市 值 ┃总流通股 ┃总流通市值 单位┃ 算术 ％ ┃ 家 ┃ 家 ┃ 加权 ％ ┃ 亿元 ┃ 亿元 ┃ 亿股 ┃ 亿元 ┃ 亿股 ┃ 亿元 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 沪市┃高估５１．１┃ ５６７┃ １０４┃高估４０．１┃３７１１１┃ ４５６７┃１９８７２┃２３９６５０┃ ３７３６┃ ５２８８９ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 深市┃高估４４．２┃ ４１７┃ １００┃高估４１．９┃１５２８９┃ ２４８７┃ ２９６１┃ ４４４８７┃ １４８２┃ ２１１５４ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 总市┃高估４７．８┃ ９８４┃ ２０４┃高估４０．６┃５２４００┃ ７０５５┃２２８３２┃２８４１３７┃ ５２１７┃ ７４０４３ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 一、总体投资价值具体评述 在股市的价位与价值的相比中平均每家公司（算术）评估同整体每股（加权）评估两项相比基本相当。在算术评估中被相当高估（大于２０％ ）的公司有９８４家（沪市５６７家、深市４１７家），占股市总家数的６５．６％（沪６７．９％、深６２．７％）。在算术评估中被相当低估 （小于２０％）的公司有２０４家（沪市１０４家、深市１００家），占股市总家数的１３．６％（沪１２．５％、深１５．０％）。 在加权评估中被相当高估（大于２０％）的流通股有３０６６亿股（沪市２１３５亿股、深市９３０亿股），占股市总流通股的５８．８％（ 沪５７．２％、深６２．８％）。在加权评估中被相当低估（小于２０％）的流通股有８２９亿股（沪市５６０亿股、深市２６９亿股），占股市 总流通股的１５．９％（沪１５．０％、深１８．２％）。当前股市高估流通股是低估流通股的３．７倍。高估流通市值是低估流通市值的７．４ 倍。 ——————————————————和 讯 中 国 Ａ 股 咨 询 报 告—————————————————— １－３、总体价值评估与常用评估 一、投资价值评估与常规价值评估 通常人们都拿市盈率、市净率来衡量一个股票、行业及股市的投资价值高低，所以用市盈率、市净率来作为一种衡量公司、行业及股市价值就 称之为——常规价值评估。而真正股票、行业及股市投资价值是由基本面、财务面、技术面、市场面四方面组成的，而“常规价值评估”只涉及了 财务面和市场面中的一小部分，它还不能较好反映股市的投资价值。所以，在此我们运用股市基本面、财务面、技术面、市场面四方面综合而成— —投资价值评估，它比常规价值更完整、更合理、更准确、更能说明股票、行业及股市的投资价值水准。 本节评估表（１－３－１）和论述提供了股市投资价值评估和常规传统二种方式供读者参鉴，以求从不同角度更深入地认识总体股市的投资价 值。 说明１：每家现价比投资价值（算术）——即当前每家价位与１－１中所述的“每家投资评估价”进行比较后的高低估结论。 说明２：每股现价比投资价值（加权）——即当前每股价位与１－１中所述的“每股投资评估价”进行比较后的高低估结论。 说明３：每家现价比常规价值（算术）——即当前每家价位与用传统常规方式得出的评估价进行比较后的高低估结论。所谓常规价值主要是按市盈 率、市净率及市主盈率等传统指标对股市每家公司进行评估，而没有象“投资价值”那样引入基本面、财务面和技术面综合运算出每家公 司的投资评估价，这也是投资价值评估与传统常规评估的很大区别，通过二种方式能多角度更有效地评判股票当前价位的合理性。 说明４：每股现价比常规价值（加权）——即当前每股价位与用传统常规方式得出的评估价进行比较后的评估结论。 说明５：市主盈率——此项指标为本报告在国内首创新增财务分析指标。计算公式为：市主盈率＝每股二级市场交易价／每股主营利润。单位：倍 ；／为除号。此指标与市盈率有相同之处，但它更能反映公司主营业务经营能力与交易市场的关系。指标通过多年应用认为有相当价值， 可弥补单纯市盈率的某些不足。 说明６：算术平均（算术）——某项数据的公司集合除公司家数。它反映股市中所有上市公司的总体平均情况，有助于分析股市以公司为单位的平 均表面状态，对公司大小、权重多少一视同仁。 说明７：加权平均（加权）——某项数据乘该公司总股本（总流通）后的集合再除股市公司总股本（总流通）。反映股市中整体所有总股本（总流 通股）具体平均情况，有助于分析股市以股本为单位的整体平均内在状态，权重大盘上市公司对股市加权各项数据将有影响。 ０４月２４日生成 中国Ａ股总体价值评估与常规评估表１－３－１ 详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com/ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 股市┃每家现价比┃每家现价比┃每家市盈率┃每家市主盈率┃每家市净率┃每股现价比┃每股现价比┃每股市盈率┃每股市主盈率┃每股市净率 ┃投资价值 ┃常规价值 ┃ ┃ ┃ ┃投资价值 ┃常规价值 ┃ ┃ ┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 单位┃ 算术 ％┃ 算术 ％┃ 算术 倍┃ 算术 倍┃ 算术 倍┃ 加权 ％┃ 加权 ％┃ 加权 倍┃ 加权 倍┃ 加权 倍 沪市┃高５１．１┃高４２．５┃ ３９．０┃ ３１．６┃ ４．５┃高４０．１┃高２８．１┃ ３２．８┃ ２４．２┃ ５．１ ┃ 超高 ┃ 很高 ┃ 偏高 ┃ 十分高 ┃ 略高 ┃ 特别高 ┃ 比较高 ┃ 正常 ┃ 很高 ┃ 比较高 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 深市┃高４４．２┃高４８．６┃ ３８．３┃ ３３．３┃ ５．０┃高４１．９┃高１７．４┃ ２９．８┃ ２３．７┃ ４．５ ┃ 特别高 ┃ 很高 ┃ 偏高 ┃ 非常高 ┃ 偏高 ┃ 特别高 ┃ 偏高 ┃ 略低 ┃ 很高 ┃ 略高 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 总市┃高４７．８┃高４５．１┃ ３８．７┃ ３２．３┃ ４．７┃高４０．６┃高２６．７┃ ３２．４┃ ２４．２┃ ５．０ ┃ 绝对高 ┃ 很高 ┃ 偏高 ┃ 十分高 ┃ 偏高 ┃ 特别高 ┃ 比较高 ┃ 正常 ┃ 很高 ┃ 比较高 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 二、总体常用传统投资价值评述 当前股市按常规传统方式评估（以市盈率、市净率为主，没有运用投资价值体系），平均每家公司（算术）被高估４５．１％（沪市高估４２ ．５％、深市高估４８．６％），股市中市盈率大于５０倍且市净率大于５倍并包括亏损的高估公司有２９８家（沪１５８家、深１４０家），占 股市总公司数量的１９．９％（沪１８．９％、深２１．１％）。股市中市盈率小于２５倍或市净率小于２．５倍的低估公司有４３３家（沪２４ ５家、深１８８家），占股市总公司数量的２８．９％（沪２９．３％、深２８．３％）。 当前股市按常规传统方式评估，整体平均每股（加权）被高估２６．７％（沪市高估２８．１％、深市高估１７．４％），股市中市盈率大于 ５０倍且市净率大于５倍并包括亏损的高估公司有５７６亿流通股（沪３６０亿股、深２１６亿股），占股市总流通股的１１．０％（沪９．６％ 、深１４．６％）。股市中市盈率小于２５倍或市净率小于２．５倍的低估的流通股有２０９５亿股（沪１５５６亿股、深５３９亿股），占股市 总流通股的４０．１％（沪４１．６％、深３６．４％）。 ——————————————————和 讯 中 国 Ａ 股 咨 询 报 告——————————————————
(责任编辑：王岩)
