全网独家：中国Ａ股总体投资价值评估报告
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第一章 中国Ａ股总体投资价值评估报告 １－１、总体投资价值整体评估 一、投资价值的产生 当我们想关注某只股票、研究某类行业、研判总体股市时，面对它们当前千变万化的市场价位和琢磨不定的投资价值，总是不能有效地从定量 角度正确判断它们的投资价值状况，只能用感观直觉进行较为狭隘模糊的定性分析。在此我们推出了一套崭新的全景制定量股市投资价值评估体系 ，使投资者迅速得到一整套有价值和投资方向的中国Ａ股定量评估体系。本套体系是通过计算机每次调用上千万数据，运行数万亿次，在近二百套 数学模型的互相关联下，对股市、行业和股票的基本面；财务面；技术面及市场面（对有关消息面与突发事件在此不作研究），把这四个方面进行 定量的、有机的综合起来，组成了每只股票、每类行业的标准投资评估价，由此得到股票、行业和股市的投资评估价位，供证券投资者参考。 二、投资价值的意义 我们用这套“股市价值评估体系”来作为评判衡量股票、行业及股市价值的标准，就能看出股票、行业及股市当前的市场价位是被高估还是被 低估了百分之多少，我们通过对高低估值的由低到高的排序，很容易找到被低估并具有价值的股票及行业投资方向，以及拥有未来成长性的股票与 行业，而且还能迅速发现被大大高估的有风险股票。俗话说：“不怕不识货，就怕货比货。”。本套投资价值体系在对上千只股票，近百种行业进 行详细定量分析和投资价值大排队，而决非某一只股票或某一类行业进行单一狭隘片面的描述。当然如此排队也并非最佳的选择，只对股市投资价 值的评估起到抛砖引玉的作用。起到对广大股民来说，投资股票就有了方向；对机构投资者来说，投资股市就有了更多的对行业及上市公司的有效 合理选择。 本节整体评估表（１－１－１）和论述文字为全章的重点结论性部分。通过报表及论述，读者可迅速掌握中国Ａ股总体投资价值与当前股市价 位关系的综合测评情况，通过该表能明确得到从不同角度分析论证后，股市总体平均每家（算术）与股市整体平均每股（加权）投资评估价，并立 刻认知股市现状与其投资价值间的高低评估态势。在文字叙述部分则对表和有关评估作进一步详解。 在第一次翻阅本章前，请先阅读下述各项说明，有助于更好地把握全文。 说明１：每家评估价（算术平均）——计算公式为：每家评估价＝∑所有上市公司投资评估价相加／公司数量。单位：元；／为除号。即股市每家 算术平均投资评估价，关键以公司数量为分母。投资评估价是在采集上千万数据的基础上，通过对股市一千多家公司的基本面、财务面、 技术面和市场面进行综合分析汇总，再用系列化严谨大规模数学模型进行上万亿次有效统筹运算后生成的股市每家公司理论投资评估价。 说明２：每股评估价（加权平均）——计算公式为：每股评估价＝∑（所有上市公司（每家价值分Ｘ每家公司总股本）相加）／股市总股本。 单位：元；／为除号。即股市整体每股加权平均投资评估价，关键是分母为股市总股本。 说明３：每家高低估（算术）——上市公司平均每家股市当前价位比平均每家理论投资评估价。 计算公式为：每家高低估＝１００Ｘ（上市公司平均每家股市当前价位／上市公司平均每家评估价－１）。单位：％；／为除号。 说明４：每股高低估（加权）——股市平均整体每股当前价位比平均整体每股理论投资评估价。 计算公式为：每股高低估＝１００Ｘ（股市平均整体每股当前价位／股市平均整体每股评估价－１）。单位：％；／为除号。 说明５：财务经营综合分（财务分）——此分由上市公司财务经营的四方面能力分（生存分；再分配分；辅助分、表现分），及数十项财务指标所 组成，范围约为５０００（０级最好）至－５０００（９级最差）。它是股市价值定位中相当重要的一块基石，在此列出有益于读者了解 股市。有关财务分的详细构成，请见财务评级报告书。 说明６：财务评级——按财务分划十级，０级出色（大于３５００）；１级优秀（３５００～２８００）；２级很好（２８００～１８００）；３ 级良好（１８００～１３００）；４级较好（１３００～９００）；５级一般（９００～６００）；６级较差（６００～２００）；７级 差（２００～－５００）；８级很差（－５００～－１５００）；９级极差（小于－１５００）。 说明７：算术平均（算术）——某项数据的公司集合除公司家数。它反映股市中所有上市公司的总体平均情况，有助于分析股市以公司为单位的平 均表面状态，对公司大小、权重多少一视同仁。 说明８：加权平均（加权）——某项数据乘该公司总股本（总流通）后的集合再除股市公司总股本（总流通）。反映股市中整体所有总股本（总流 通股）具体平均情况，有助于分析股市以股本为单位的整体平均内在状态，权重大盘上市公司对股市加权各项数据将有影响。 ０５月０６日生成 中国Ａ股总体投资价值整体评估表１－１－１ 详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com/ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 股市┃公司数量┃每家当前价┃每家评估价┃每家高低估 ┃每家财务分┃每股当前价┃每股评估价┃每股高低估 ┃每股财务分┃算术比加权 单位┃ 家 ┃算术 元 ┃算术 元 ┃ 算术 ％ ┃算术级 分┃加权 元 ┃加权 元 ┃ 加权 ％ ┃加权级 分┃评估 倍 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 沪市┃ ８３８┃１５．０８┃ ９．７１┃高估５５．３┃ ６７４┃１４．９６┃１０．６１┃高估４１．０┃ １８８４┃ １．３５倍 ┃ ┃ ┃ ┃现价相当高抬┃ ５级一般┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ２级很好┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 深市┃ ６６８┃１５．９３┃１０．１４┃高估５７．１┃ ６３９┃１５．２９┃１０．１０┃高估５１．３┃ １０５６┃ １．１１倍 ┃ ┃ ┃ ┃现价相当高抬┃ ５级一般┃ ┃ ┃现价相当高抬┃ ４级较好┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 总市┃１５０６┃１５．４６┃ ９．９０┃高估５６．１┃ ６５８┃１５．０５┃１０．４７┃高估４３．８┃ １７７７┃ １．２８倍 ┃ ┃ ┃ ┃现价相当高抬┃ ５级一般┃ ┃ ┃现价被高抬 ┃ ３级良好┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 三、Ａ股总体投资价值整体评述 中国Ａ股当前每家公司平均股价（算术价）１５．４６元，整体股市平均每股价位（加权价）１５．０５元。 从基本面、财务面、技术面及市场面等多层面和不同角度对股市１５０６家上市公司（沪市８３８家、深市６６８家）综合分析后，报告认为 目前Ａ股平均每家公司投资评估价（算术）约９．９０元（沪市９．７１元、深市１０．１４元），在股市的算术每家平均价与价值相比中每家平 均价位被高估５６．１５％（沪市高估５５．３３％、深市高估５７．１３％）。可见从算术测评角度当前股市平均每家上市公司在二级交易市场 的股价与平均每家公司自身价值相比有被远远高估的态势。 对股市２３０４７．２亿总股本（沪市２００５７．３亿股、深市２９８９．９亿股）全面分析后，报告认为目前Ａ股整体每股平均投资评估 价（加权）约为１０．４７元（沪市１０．６１元、深市１０．１０元），在股市的整体加权每股平均价与价值相比中每股平均价位被高估４３． ８３％（沪市高估４１．０１％、深市高估５１．３３％）。可见从加权测评角度当前股市平均每股份在二级交易市场的股价与每股份自身价值相 比有被大大高估的态势。 四、Ａ股总体中期投资价值评述 股市总体中期上涨压力相当大，而下调的风险性增大，在股市二级市场投资时需小心谨慎。 １－２、总体投资价值具体评估 本节具体评估表（１－２－１）和论述文字提供了具体被高估和低估的上市公司数量及流通市值，以便读者能更好地判断股市价位与投资价值 间的高低估关系，并列出有关股本结构的基本情况，以便分析之用。 说明１：每家高低估（算术）——上市公司平均每家股市当前价位比平均每家评估价。 计算公式为：每家高低估＝１００Ｘ（上市公司平均每家股市当前价位／上市公司平均每家评估价－１）。单位：％；／为除号。 说明２：每股高低估（加权）——股市平均整体每股当前价位比平均整体每股评估价。 计算公式为：每股高低估＝１００Ｘ（股市平均整体每股当前价位／股市平均整体每股评估价－１）。单位：％；／为除号。 说明３：算术平均（算术）——某项数据的公司集合除公司家数。它反映股市中所有上市公司的总体平均情况，有助于分析股市以公司为单位的平 均表面状态，对公司大小、权重多少一视同仁。 说明４：加权平均（加权）——某项数据乘该公司总股本（总流通）后的集合再除股市公司总股本（总流通）。反映股市中整体所有总股本（总流 通股）具体平均情况，有助于分析股市以股本为单位的整体平均内在状态，权重大盘上市公司对股市加权各项数据将有影响。 中国Ａ股总体投资价值具体评估表１－２－１ 详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com/ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 股市┃每家高低估 ┃高估家数┃低估家数┃每股高低估 ┃高估流通值┃低估流通值┃总 股 本┃总 市 值 ┃总流通股 ┃总流通市值 单位┃ 算术 ％ ┃ 家 ┃ 家 ┃ 加权 ％ ┃ 亿元 ┃ 亿元 ┃ 亿股 ┃ 亿元 ┃ 亿股 ┃ 亿元 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 沪市┃高估５５．３┃ ５９２┃ １０３┃高估４１．０┃４０７４４┃ ７０３０┃２００５７┃２４９９５３┃ ３８０７┃ ５６９５７ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 深市┃高估５７．１┃ ４８１┃ ６７┃高估５１．３┃１６９３２┃ ２００２┃ ２９９０┃ ４８１６８┃ １５０５┃ ２３００７ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 总市┃高估５６．１┃１０７３┃ １７０┃高估４３．８┃５７６７７┃ ９０３２┃２３０４７┃２９８１２１┃ ５３１２┃ ７９９６４ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 一、总体投资价值具体评述 在股市的价位与价值的相比中平均每家公司（算术）评估同整体每股（加权）评估两项相比略有差异。在算术评估中被相当高估（大于２０％ ）的公司有１０７３家（沪市５９２家、深市４８１家），占股市总家数的７１．２％（沪７０．６％、深７２．０％）。在算术评估中被相当低 估（小于２０％）的公司有１７０家（沪市１０３家、深市６７家），占股市总家数的１１．３％（沪１２．３％、深１０．０％）。 在加权评估中被相当高估（大于２０％）的流通股有３２３８亿股（沪市２２２２亿股、深市１０１５亿股），占股市总流通股的６０．９％ （沪５８．４％、深６７．４％）。在加权评估中被相当低估（小于２０％）的流通股有１０５３亿股（沪市８４０亿股、深市２１３亿股），占 股市总流通股的１９．８％（沪２２．１％、深１４．２％）。当前股市高估流通股是低估流通股的３．１倍。高估流通市值是低估流通市值的６ ．４倍。 ——————————————————和 讯 中 国 Ａ 股 咨 询 报 告—————————————————— １－３、总体价值评估与常用评估 一、投资价值评估与常规价值评估 通常人们都拿市盈率、市净率来衡量一个股票、行业及股市的投资价值高低，所以用市盈率、市净率来作为一种衡量公司、行业及股市价值就 称之为——常规价值评估。而真正股票、行业及股市投资价值是由基本面、财务面、技术面、市场面四方面组成的，而“常规价值评估”只涉及了 财务面和市场面中的一小部分，它还不能较好反映股市的投资价值。所以，在此我们运用股市基本面、财务面、技术面、市场面四方面综合而成— —投资价值评估，它比常规价值更完整、更合理、更准确、更能说明股票、行业及股市的投资价值水准。 本节评估表（１－３－１）和论述提供了股市投资价值评估和常规传统二种方式供读者参鉴，以求从不同角度更深入地认识总体股市的投资价 值。 说明１：每家现价比投资价值（算术）——即当前每家价位与１－１中所述的“每家投资评估价”进行比较后的高低估结论。 说明２：每股现价比投资价值（加权）——即当前每股价位与１－１中所述的“每股投资评估价”进行比较后的高低估结论。 说明３：每家现价比常规价值（算术）——即当前每家价位与用传统常规方式得出的评估价进行比较后的高低估结论。所谓常规价值主要是按市盈 率、市净率及市主盈率等传统指标对股市每家公司进行评估，而没有象“投资价值”那样引入基本面、财务面和技术面综合运算出每家公 司的投资评估价，这也是投资价值评估与传统常规评估的很大区别，通过二种方式能多角度更有效地评判股票当前价位的合理性。 说明４：每股现价比常规价值（加权）——即当前每股价位与用传统常规方式得出的评估价进行比较后的评估结论。 说明５：市主盈率——此项指标为本报告在国内首创新增财务分析指标。计算公式为：市主盈率＝每股二级市场交易价／每股主营利润。单位：倍 ；／为除号。此指标与市盈率有相同之处，但它更能反映公司主营业务经营能力与交易市场的关系。指标通过多年应用认为有相当价值， 可弥补单纯市盈率的某些不足。 说明６：算术平均（算术）——某项数据的公司集合除公司家数。它反映股市中所有上市公司的总体平均情况，有助于分析股市以公司为单位的平 均表面状态，对公司大小、权重多少一视同仁。 说明７：加权平均（加权）——某项数据乘该公司总股本（总流通）后的集合再除股市公司总股本（总流通）。反映股市中整体所有总股本（总流 通股）具体平均情况，有助于分析股市以股本为单位的整体平均内在状态，权重大盘上市公司对股市加权各项数据将有影响。 ０５月０６日生成 中国Ａ股总体价值评估与常规评估表１－３－１ 详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com/ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 股市┃每家现价比┃每家现价比┃每家市盈率┃每家市主盈率┃每家市净率┃每股现价比┃每股现价比┃每股市盈率┃每股市主盈率┃每股市净率 ┃投资价值 ┃常规价值 ┃ ┃ ┃ ┃投资价值 ┃常规价值 ┃ ┃ ┃ ———————————————————————————————————————————————————————————————— 单位┃ 算术 ％┃ 算术 ％┃ 算术 倍┃ 算术 倍┃ 算术 倍┃ 加权 ％┃ 加权 ％┃ 加权 倍┃ 加权 倍┃ 加权 倍 沪市┃高５５．３┃高５２．４┃ ４１．８┃ ３３．６┃ ４．８┃高４１．０┃高２６．８┃ ３０．８┃ ２４．４┃ ５．３ ┃ 超高 ┃ 相当高 ┃ 偏高 ┃ 非常高 ┃ 偏高 ┃ 特别高 ┃ 比较高 ┃ 正常 ┃ 很高 ┃ 比较高 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 深市┃高５７．１┃高６０．０┃ ４７．１┃ ３２．１┃ ５．１┃高５１．３┃高３０．４┃ ３５．３┃ ２６．６┃ ４．６ ┃ 超高 ┃ 相当高 ┃ 高 ┃ 十分高 ┃ 比较高 ┃ 超高 ┃ 高 ┃ 略高 ┃ 相当高 ┃ 偏高 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 总市┃高５６．１┃高５５．６┃ ４４．１┃ ３２．９┃ ４．９┃高４３．８┃高２７．５┃ ３１．５┃ ２４．７┃ ５．２ ┃ 超高 ┃ 相当高 ┃ 比较高 ┃ 十分高 ┃ 偏高 ┃ 特别高 ┃ 比较高 ┃ 正常 ┃ 很高 ┃ 比较高 ———————————————————————————————————————————————————————————————— 二、总体常用传统投资价值评述 当前股市按常规传统方式评估（以市盈率、市净率为主，没有运用投资价值体系），平均每家公司（算术）被高估５５．６％（沪市高估５２ ．４％、深市高估６０．０％），股市中市盈率大于５０倍且市净率大于５倍并包括亏损的高估公司有３７０家（沪１９１家、深１７９家），占 股市总公司数量的２４．６％（沪２２．８％、深２６．８％）。股市中市盈率小于２５倍或市净率小于２．５倍的低估公司有３５１家（沪２０ ５家、深１４６家），占股市总公司数量的２３．３％（沪２４．５％、深２１．９％）。 当前股市按常规传统方式评估，整体平均每股（加权）被高估２７．５％（沪市高估２６．８％、深市高估３０．４％），股市中市盈率大于 ５０倍且市净率大于５倍并包括亏损的高估公司有８８５亿流通股（沪５３４亿股、深３５１亿股），占股市总流通股的１６．７％（沪１４．０ ％、深２３．３％）。股市中市盈率小于２５倍或市净率小于２．５倍的低估的流通股有２０４９亿股（沪１５６１亿股、深４８８亿股），占股 市总流通股的３８．６％（沪４１．０％、深３２．４％）。
(责任编辑：王岩)
